工业之母皇冠明珠---五轴联动数控机床（科德数控）



来源：雪球App，作者： 许愿石，（https://xueqiu.com/3001257315/194069018）

本ID仅仅只在雪球乱涂鸦，没有微博，博客和微信公众号等其他以流量为目的的渠道写作。本人所有的文章全部都是原创，资料一般援引自上市公司招股说明书和自己比较认可的卖方报告。所有的长文都是鉴别个股的品质和现象，不涉及对于其估值的评价，所以从来不会给出任何投资建议，也请不要根据我的长文做出投资决议，由于你看到我的投资笔记之后贸然投资造成的任何损失，本人不负任何责任。

长久以来西方在数控机床领域特别是五轴联动数控机床一直处于卡脖子状态。数控机床堪称工业之母，而五轴联动数控机床更加是最尖端科技，故说其为工业之母皇冠上的明珠一点儿都不为过。之前国内以为代表的都是以中低端为主的数控机床，直到引来了本篇的主人公---德科数控。其最为人津津乐道的是较高的国产率，首批实现对于德国返售的企业，并且承担着国家级别的项目研究。以下具体展开说明。

1。行业（细分）头部公司，行业前景可期，行业未来的复合增长率是容易判断的。

公司是从事高端五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务的高新技术企业，主要产品为系列化五轴立式（含车铣）、五轴卧式（含车铣）、五轴龙门、五轴卧式铣车复合四大通用加工中心和五轴磨削、五轴叶片两大系列化专用机床，以及服务于高端数控机床的高档数控系统，伺服驱动装置，系列化电机，系列化传感产品，天博剪板机吧---剪板机设备交流--专注于钣金床欢迎技术交流设备信息机床转让机床维修等。合理广告推广重在技术支持指导创造优质的贴吧环境电主轴，铣头，转台等。报告期发行人五轴联动数控机床销售数量占比达 98%。

以被誉为“工业皇冠上的明珠”的航空、航天发动机领域为例，下游用户航发集团南方通用航空发动机有限公司评价发行人提供的用于解决加工叶盘、机匣类产品的设备“加工质量相比进口设备毫不逊色，对于复杂部件可实现一次完成加工，已完成若干重要产品的加工，设备运行良好，是公司重要零部件加工的关键设

”。

具体产品如下：

其他产品占比较低。这里不展开具体说了。

由上图我们基本可以判断：航天军工占比超过50%。但是民用领域的汽车，能源和机械设备未来不能被忽视。报告期内，公司客户所处行业的前四名分别为航空航天、刀具、汽车、机械设备，前四大行业收入（报告期合计排名）合计占比分别达 86.64%、88.27%、

79.56%，占比较高且较为稳定。报告期内各期，公司非航空航天客户的收入占比分别为66.45%、47.58%、52.93%，占比较高且整体稳定。

2020年前五大客户占比27.84%。还行。

2。产业资本入股（背书），这条较多适用的是细分市场。

无

3。强劲的研发投入比并且有科技成果出现。（研发占比维持较高水准）

4。优秀的财务指标：优于行业平均的ROE,毛利，扣非同比增速，现金流，REG，应收账款，存货，商誉比，质押比。

需要持续观察跟踪

5。人的因素：董事长的战略思维，管理层的管理商业化能力，研发团队有业内大拿加盟，并且团队十分稳定。优秀的企业文化和商业模式。

于本宏，男，1978 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于长江商学院 EMBA 专业，机械主轴轴承振动监测与故障诊断研究硕士学历。2004 年 6 月至 2020 年 4 月，任光洋工控执行董事、总经理；2004 年 6 月至 2020 年 4 月，任光洋科技监事；2010 年 11 月至今，历任执行董事、董事长。

陈虎，男，1974 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于清华大学精密仪器与机械学系，机械制造专业，本科学历；毕业于清华大学精密仪器与机械学系，计算机辅助制造专业，博士学历，正高级工程师。2001 年 6 月至 2004年 4 月，任北京凯奇数控设备成套有限公司研发部长；2004 年 5 月至 2007 年12 月，任北京首科凯奇电气技术有限公司副总经理；2008 年 1 月至 2013 年 1月，任光洋科技总工程师；2013 年 1 月至今，任总经理。

王庆朋，男，1979 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于沈阳工业大学电机及其控制专业，本科学历。2002 年 8

至 2006 年 5 月，任大连机床集团有限公司伺服开发部部长；2006 年 6 月至 2015 年 4 月，任光洋科技副总工程师；2015 年 5 月至今，任首席专家。

李文庆，男，1981 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于辽宁师范大学电子信息工程专业，本科学历。2004 年 7 月至 2015 年 4 月，任光洋科技职员；2015 年 5 月至今，历任研究院常务副院长、副总经理兼研究院院长。

侯延星，男，1979 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于吉林大学机械制造及自动化专业，硕士学历。2005 年至 2016 年，历任（集团）设计研究院有限公司产品主管、所长、总经理助理、所长兼行业研究中心主任；2016 年至今，任科德沈阳分公司总经理。

蔡春刚，男，1981 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于哈尔滨工业大学机械制造及自动化专业，硕士学历。2006 年 9 月至 2012 年 5 月，历任光洋科技机械设计工程师、精密机械研究所所长；2012 年 5 月至今，历任研发部部长、副总工程师。

杜长林，男，1984 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于哈尔滨工业大学机械电子工程专业，硕士学历。2009 年 7 月至 2014 年 8 月，历任光洋科技机械设计工程师、主任设计师；2014 年 8 月至今，历任主任设计师兼首席专家、整机设计部副部长、功能部件设计部部长。

王雪，女，1985 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于沈阳工业大学电气工程及自动化专业，本科学历。2008 年 9 月至 2012 年 3 月，任西安微电机研究所电机研发工程师；2012 年 4 月至 2012 年 12 月，任沈阳新松数字驱动有限公司电机研发部长；2013 年 1 月至 2015 年 4 月，任光洋科技电机总工程师；2015 年 5 月至今，任电机研究所所长。

王大伟，男，1982 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于沈阳理工大学电子信息工程专业，本科学历。2004 年 10 月至 2015 年 9 月，历任光洋科技软件研发工程师、软件所所长；2015 年 10 月至今，历任首席专家、数控应用所所长。

6。足够强大的竞争力。也就是我们经常称之为的护城河或者是壁垒。

发行人一直致力于五轴联动数控机床、高档数控系

统及关键功能部件的技术突破、设计创新、精细制造及标准制定，形成了具有自主知识产权的核心技术，有能力达成公司“进口替代”的重要既定战略目标。截至 2020 年 12 月 31 日，发行人拥有有效国际、国内授权专利 172 项，其中中国发明专利 76 项，国际发明专利 6 项，完成计算机软件著作权登记 39 项；公司承担及参与了 29 项“高档数控机床与基础制造装备”国家科技重大专项（04 专项）及 8 项其他国家级课题，高端数控机床产品屡获机床行业春燕奖，开放式数控系统关键技术与标准及应用获得辽宁省科学技术进步一等奖，核心技术团队主持或参与制定 17 项国家标准、4 项行业标准，KMC800U 五轴联动立式加工中心产品进入“军工领域国产高档数控机床供应目录”。2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日之间，发行人五轴联动数控机床销量 266 台，国内领先。

7。募集资金投向

今天2021年8月21日发布公告调整募集资金如下：

并且置换前期投入资金如下：

并且公告称开始向金融机构申请综合授信额度8000万元。

公司原先母鸡资金规模过于乐观。实际母鸡资金仅仅只有理想中的三分之一。即使银行信贷8000万元。预计未来定向增发和发行企业债将会是不二的选择。

小结：近期浏览了一下相关信息：截至2020年海关进口机床的数量和金额开始下降。这其中既有疫情的影响，势必也有国产替代的背后推力。凑巧我还看到了要收购一家也是做五轴数控机床的厂家。未来这一领域势必会成为兵家必争之地。而科德目前德瓶颈在于产能，而产能的释放又会进一步的增加其科研力量。目前说科德将会成为五轴数控机床领域的龙头还过早。但是目前属于走在正确的道路上。而市场先生之前给的估值确实也是一步到位了。期待未来有机会可以拥有。这家公司值得花些时间跟踪研究。

$科德数控(SH688305)$

原创文章出自天博，欢迎转载！